安信證券發布策略研報稱，對于產業賽道的評估，對于高景氣高估值賽道產業整體趨勢中期看好，但短期波動性會明顯增強，維持以時間換空間的觀點。同時，我們堅定認為“智能化”是2022年A股首選產業賽道方向，并率先提出智能化產業賽道“一體兩翼”布局，智能汽車產業鏈為主體，智能制造裝備(軍工產業鏈，AR/VR，智能數控，工業機器人)和數字經濟(網絡安全、數字孿生(包含元宇宙)、工業互聯網)為兩翼。同時，穩增長預期帶動下優先聚焦長邏輯賽道，以電力為核心的綠電產業鏈依然是重中之重。

安信證券觀點如下：

目前而言，市場核心矛盾依然主要是在博弈穩增長政策下對于基本面的預期，我們認為美聯儲加息等外圍因素的干擾是次要的。但我們發現，即便在穩增長已然形成一致預期的背景下，當前時點A股還是在更需要擔心風險與關注機會上產生分歧。在與各類投資者交流過程中，不少投資者認為市場短期會因為穩增長政策出現反彈，但經濟下行壓力的預期在某一階段會占優于穩增長政策預期(或者政策預期落空)，市場呈現先下跌，而后伴隨出臺更強力的穩增長政策再上漲的特征，這點確實在2012年體現得非常明顯。同時，在歷史上A股盈利下滑周期中，市場上行也往往存在阻力，這種對明年上半年的映射也使得市場風險意識提高。

對此，安信證券堅定認為當前不應悲觀，磨底的階段更需要耐心，當前市場看好結構性行情，春節后對指數應該更加樂觀。在風格層面，我們認為當前往后相當一段時間穩增長趨勢是明確的，穩增長政策下對于基本面預期的博弈過程中市場最終會站在政策這邊，我們預判明年GDP增速相比今年下半年大概率會出現回升，“經濟底”可能發生在明年二季度，這決定了滬深300指數中期回擺概率大，風格會進一步均衡。

就1月份而言，可以發現公募基金已經率先在布局穩增長背景下基本面向上的預期，這主要基于歷史上全A估值水平與社融同比具有較強相關性，這種預期有望隨著12月社融數據公布而進一步延續。目前，私募主要還在繼續圍繞穩增長背景下的流動性預期，對彈性板塊需求仍在，這種背離需要對穩增長政策下經濟基本面預期達成共識后才會緩和。我們預計1月穩增長政策超預期的可能性不大，經濟數據給予的指示依然并不清晰。因此，目前資金割裂的局面還仍將延續，勝率最高的做法應該在低估值中尋找彈性板塊，建議差異化超配：化工(傳統品種)、醫藥、電子和券商。

整體而言，當前市場需要等待政策預期明確、增量資金改善和外部環境穩定等關鍵信號。破局的信號在于年初信貸投放以及擴內需政策的落地以及新冠藥物及加強針的推進。在穩增長形成一致預期，流動性較為寬松的背景下，后續需要重點跟蹤關注新基金發行“開門紅”情況，“價值搭臺，成長唱戲”，本輪春季躁動依然值得期待。

關鍵詞： 安信證券 GDP 出現回升 傳統品種