從美豆成本端看，在7月份美聯(lián)儲(chǔ)加息落地疊加美豆產(chǎn)區(qū)干燥的炒作，美豆11月合約在7月29日價(jià)格最高反彈到1489美分/蒲式耳。大概率秋季的反彈高點(diǎn)出現(xiàn)了。因?yàn)槲覀冾A(yù)估如果面積增加1~2百萬英畝，單產(chǎn)調(diào)低至50蒲式耳/英畝，我們認(rèn)為美豆定價(jià)1350~1450美分/蒲式耳合理。所以我們預(yù)計(jì)反彈過程中要想持續(xù)推升，就需要單產(chǎn)比上述還要低，面積出現(xiàn)超預(yù)期的下降，不然就要謹(jǐn)慎上行的動(dòng)力會(huì)逐步衰減。而低點(diǎn)的話，增面積1~2百萬英畝，增單產(chǎn)至52.5蒲式耳/英畝，我們認(rèn)為美豆定價(jià)1150~1250美分/蒲式耳合理。所以美豆方面區(qū)間下沿可以觀察7月份的價(jià)格低點(diǎn)，后期預(yù)計(jì)會(huì)測(cè)試該低點(diǎn)或者下破該低點(diǎn)，如果出現(xiàn)悲觀的情況的話，7月份低點(diǎn)要往下方10%的空間，這個(gè)主要是基于后期的單產(chǎn)和面積的情況去決定。美豆方面我們傾向于維持區(qū)間走勢(shì)。

國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本方面，目前貼水方面美灣四季度報(bào)價(jià)在335美分/蒲式耳，巴西豆明年1季度貼水方面報(bào)價(jià)在165~210美分/蒲式耳。結(jié)合近4年四季度的近月貼水走勢(shì)，我們預(yù)計(jì)四季度貼水有一定的下跌空間，如果貼水在150~250美分/蒲式耳波動(dòng)的話，美豆定價(jià)1150~1250美分/蒲式耳波動(dòng)，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本波動(dòng)在3600~4200元/噸波動(dòng)。而如果貼水在150~250美分/蒲式耳波動(dòng)的話，美豆定價(jià)1350~1450美分/蒲式耳波動(dòng)，我們認(rèn)為進(jìn)口大豆成本波動(dòng)在4300~4800元/噸。

綜合來看，我們預(yù)計(jì)隨著美豆秋季收獲季要逐步來臨，要注意單邊價(jià)格存在二次探底的概率發(fā)生，二次探底的過程中會(huì)去測(cè)試7月份形成的價(jià)格低點(diǎn)，那個(gè)時(shí)候會(huì)去測(cè)試?yán)^續(xù)跌破7月份低點(diǎn)還是說7月份低點(diǎn)就是階段性底部的結(jié)果。如果后期偏悲觀的話，7月的低點(diǎn)往下方5%-10%的空間。探底成功之后傾向于價(jià)格仍回到區(qū)間震蕩。

(資料圖片)

黃大豆2號(hào)期權(quán)策略的思路與豆油類似，都是預(yù)期價(jià)格有一個(gè)先筑底后轉(zhuǎn)入震蕩的過程。在筑底過程中可以把7月份的價(jià)格低點(diǎn)作為短期的支撐點(diǎn)。這個(gè)階段主要還是以看跌期權(quán)的熊市價(jià)值來應(yīng)對(duì)，之后要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化和美豆豐產(chǎn)的情況來看，在持續(xù)加息的大背景下，豆二價(jià)格大概率還是以震蕩為主，在這個(gè)階段可以更多使用賣出跨式/寬跨式等策略。

黃大豆2號(hào)期權(quán)上市首日分析及策略推薦

1、黃大豆2號(hào)期貨基本面判斷

從美豆成本端看，在7月份美聯(lián)儲(chǔ)加息落地疊加美豆產(chǎn)區(qū)干燥的炒作，美豆11月合約在7月29日價(jià)格最高反彈到1489美分/蒲式耳。大概率秋季的反彈高點(diǎn)出現(xiàn)了。因?yàn)槲覀冾A(yù)估如果面積增加1~2百萬英畝，單產(chǎn)調(diào)低至50蒲式耳/英畝，我們認(rèn)為美豆定價(jià)1350~1450美分/蒲式耳合理。所以我們預(yù)計(jì)反彈過程中要想持續(xù)推升，就需要單產(chǎn)比上述還要低，面積出現(xiàn)超預(yù)期的下降，不然就要謹(jǐn)慎上行的動(dòng)力會(huì)逐步衰減。而低點(diǎn)的話，增面積1~2百萬英畝，增單產(chǎn)至52.5蒲式耳/英畝，我們認(rèn)為美豆定價(jià)1150~1250美分/蒲式耳合理。所以美豆方面區(qū)間下沿可以觀察7月份的價(jià)格低點(diǎn)，后期預(yù)計(jì)會(huì)測(cè)試該低點(diǎn)或者下破該低點(diǎn)，如果出現(xiàn)悲觀的情況的話，7月份低點(diǎn)要往下方10%的空間，這個(gè)主要是基于后期的單產(chǎn)和面積的情況去決定。美豆方面我們傾向于維持區(qū)間走勢(shì)。

國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本方面，目前貼水方面美灣四季度報(bào)價(jià)在335美分/蒲式耳，巴西豆明年1季度貼水方面報(bào)價(jià)在165~210美分/蒲式耳。結(jié)合近4年四季度的近月貼水走勢(shì)，我們預(yù)計(jì)四季度貼水有一定的下跌空間，如果貼水在150~250美分/蒲式耳波動(dòng)的話，美豆定價(jià)1150~1250美分/蒲式耳波動(dòng)，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口成本波動(dòng)在3600~4200元/噸波動(dòng)。而如果貼水在150~250美分/蒲式耳波動(dòng)的話，美豆定價(jià)1350~1450美分/蒲式耳波動(dòng)，我們認(rèn)為進(jìn)口大豆成本波動(dòng)在4300~4800元/噸。

綜合來看，我們預(yù)計(jì)隨著美豆秋季收獲季要逐步來臨，要注意單邊價(jià)格存在二次探底的概率發(fā)生，二次探底的過程中會(huì)去測(cè)試7月份形成的價(jià)格低點(diǎn)，那個(gè)時(shí)候會(huì)去測(cè)試?yán)^續(xù)跌破7月份低點(diǎn)還是說7月份低點(diǎn)就是階段性底部的結(jié)果。如果后期偏悲觀的話，7月的低點(diǎn)往下方5%-10%的空間。探底成功之后傾向于價(jià)格仍回到區(qū)間震蕩。

2、黃大豆2號(hào)期權(quán)策略展望

黃大豆2號(hào)主要是進(jìn)口豆，期權(quán)策略的思路與豆油類似，都是預(yù)期價(jià)格有一個(gè)先筑底后轉(zhuǎn)入震蕩的過程。在筑底過程中可以把7月份的價(jià)格低點(diǎn)作為短期的支撐點(diǎn)，如果看法偏悲觀也可以在往下看5%-10%。這個(gè)階段主要還是以看跌期權(quán)的熊市價(jià)值來應(yīng)對(duì)，之后要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化和美豆豐產(chǎn)的情況來看，在持續(xù)加息的大背景下，豆二價(jià)格大概率還是以震蕩為主，在這個(gè)階段可以更多使用賣出跨式/寬跨式等策略。

3、黃大豆2號(hào)期權(quán)上市首日情況

黃大豆2期權(quán)今天整體活躍度一般，近月2011期權(quán)合約成交量825手，主要原因還是品種主要定價(jià)權(quán)在于美豆，國(guó)內(nèi)期貨流動(dòng)性一般。不過近月2011期權(quán)合約成交量占11月期貨合約交易量的55%，顯示市場(chǎng)對(duì)于新掛牌期權(quán)的關(guān)注度還是比較高的。后期如果期權(quán)的交易量能快速上升，對(duì)于帶動(dòng)標(biāo)的期貨本身也有積極的意義。

（文章來源：國(guó)投安信期貨）

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