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【15:24 中信建投(601066)：經紀彈性充足 投行標簽鮮明】

　　<script>document.write(unescape("招商證券"));</script>3月28日給予中信建投(601066)強烈推薦評級。

（1）自營表現穩健。25 年自營收入87 億，同比 12%；單四季度自營收入18 億，同比-25%，環比-18%。自營收益率為4.47%，同比 0.74pct。25 年末公司交易性金融資產1867 億，較年初-8%，預計為Q4 股債震蕩下公司調整投資策略之故；其他權益工具投資522 億，較年初 252%，系公司增持永續債、對應持倉規模較年初 253%；其他債權投資933 億，較年初 20%；衍生金融資產規模23 億，較年初-23%。

投資建議：維持“強烈推薦”評級。公司各項業務持續精進，管理層經驗豐富，ROE 長期領先。公司投行標簽依舊閃亮，財富管理轉型成效顯著，資管平穩向好；自營以OCI 賬戶平抑波動、積極關注權益階段性和結構性機會、穩扎穩打做好FICC 方向性和非方向性投資。綜合考慮股權融資恢復節奏和公司客戶結構，該機構預計公司26/27/28 年歸母凈利潤113 億/118 億/122 億，同比 20%/ 4%/ 3%。

風險提示：政策力度不及預期、市場波動加劇、公司市占率提升不及預期等。

該股最近6個月獲得機構2次強烈推薦評級。

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