摘要：

大豆：隨著南美大豆產(chǎn)量逐漸兌現(xiàn)，南美天氣炒作宣告結(jié)束。市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸從南美減產(chǎn)轉(zhuǎn)向北美春播，俄烏局勢(shì)的積極變化繼續(xù)影響市場(chǎng)對(duì)油粕供應(yīng)的預(yù)期，阿根廷工人罷工引發(fā)市場(chǎng)對(duì)阿根廷大豆及制成品出口的憂慮，再次提振美豆消費(fèi)預(yù)期，同時(shí)也將有利于美國(guó)大豆及制成品的出口。

此外，基金凈多持倉連續(xù)兩周增持凈多單，美豆期價(jià)進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)動(dòng)蕩階段，繼續(xù)關(guān)注庫存邊際變化、北美春播天氣、南美裝船運(yùn)輸、資金波動(dòng)情況對(duì)價(jià)格的影響。4 月份進(jìn)口大豆到港量環(huán)比回升。儲(chǔ)備進(jìn)口大豆政策性拍賣超預(yù)期，平均每周50 萬噸，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總體成交和提貨均受到疫情的影響；導(dǎo)致區(qū)域間的豆粕價(jià)差依舊明顯。油廠榨利形勢(shì)面臨進(jìn)一步惡化，限制油廠開工積極性。短期庫存難見累庫，但市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)改善的預(yù)期仍存，仍是目前壓制盤面的主要力量。需要繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)油廠進(jìn)口大豆到港、國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)節(jié)奏及疫情對(duì)提貨運(yùn)輸?shù)挠绊憽６唐诙诡惼趦r(jià)仍維持高波動(dòng)率，市場(chǎng)資金進(jìn)出場(chǎng)節(jié)奏明顯加快，短期反彈空間受到供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)向的壓制，跟隨國(guó)際市場(chǎng)反彈高度相對(duì)有限，外強(qiáng)內(nèi)弱持續(xù)。

豆粕：4 月份國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕基差成交量同比和環(huán)比降幅均超過50%。終端庫存以安全庫存居多，采購較為謹(jǐn)慎。疫情防控對(duì)于部分地區(qū)豆粕運(yùn)輸提貨的影響持續(xù)，以跨地區(qū)運(yùn)輸影響最大。短期來看，油廠壓榨虧損幅度擴(kuò)大，油廠開工積極性繼續(xù)下滑。疫情影響導(dǎo)致的部分地區(qū)基差短時(shí)走高難以持續(xù)，隨著疫情形式的改善，物流打通令局部地區(qū)的高基差面臨再次回落風(fēng)險(xiǎn)。短期豆粕產(chǎn)需雙弱，短期難見累庫，令價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)。

中期來看，仍面臨供應(yīng)恢復(fù)的壓制，壓制豆粕期價(jià)反彈空間。短期反彈高度相對(duì)有限，此前高點(diǎn)難以逾越，整體呈現(xiàn)高位動(dòng)蕩格局。

菜粕：進(jìn)口油菜籽成本居高不下，水產(chǎn)養(yǎng)殖企業(yè)的備貨需求逐漸啟動(dòng)，截至2022 年第15 周，國(guó)內(nèi)菜粕庫存為19000 噸，周比增加1300 噸，庫存能否持續(xù)回升取決于終端備貨節(jié)奏。菜粕盤面波動(dòng)明顯加劇，雖然需求表現(xiàn)菜粕或?qū)⒑糜诙蛊桑唐谌詫⑹艿絿?guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響，行情波動(dòng)加劇。同時(shí)，由于菜粕的供應(yīng)難以改善，菜粕價(jià)格的反彈壓力明顯小于豆粕，豆粕-菜粕價(jià)差存在進(jìn)一步收窄的可能。

（文章來源：寶城期貨）

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