智通財經獲悉，天風證券發布研報稱，賽點2.0第三階段攻堅戰，市場破新高后，踏空資金加速進場，交易驅動下，市場短期走向過熱，波動率將放大，注意穩扎穩打。消費板塊投資的核心因子是估值，在當前消費板塊低估值、利率下行、政策催化下復蘇周期抬頭(哪怕是很弱的斜率)，以宏觀敘事而對消費過分悲觀反而是一種風險，重視恒生互聯網。

【資料圖】

天風證券主要觀點如下：

市場思考：國慶假期前后市場表現如何?

1)2010-2024年國慶假期前后市場表現具有一定日歷效應。以5個交易日為步長，假期前(T-5，T-1)中證全指中位數收益率為-0.81%，勝率僅40%;假期后第1階段(T+1，T+5)表現最強，中位數收益率達2.27%，勝率80%;第2階段(T+6，T+10)表現最弱，中位數為-1.14%;第3、4階段(T+11，T+15)、(T+16，T+20)分別上漲1.44%、1.91%。從累計收益率視角看，假期后20個交易日中位數漲幅為2.28%，整體勝率也較高。

2)主要寬基指數方面，國慶前表現普遍偏弱，僅創業板指錄得正收益(0.34%)，大盤、中盤相對抗跌，而小盤指數跌幅居前。假期后各寬基指數整體普漲，階段1小盤領漲，階段2普遍回撤，階段3再度由小盤占優，階段4則轉為大盤更強。從累計表現看，節后20個交易日各指數均實現正收益，中證2000、滬深300分別錄得2.68%、2.54%的漲幅，整體差異不大。

3)主要風格指數方面，假期前僅消費錄得正收益(0.41%)，穩定跌幅最大，超過2%。假期后各風格普遍上漲，僅第2階段出現回調，整體表現以成長、金融最優。階段1周期風格領漲，階段2僅金融小幅為正，階段3成長反彈居前，階段4周期、消費延續強勢。從累計表現看，成長、金融節后20日漲幅最高，分別為2.58%、2.35%，整體各風格均實現正收益。

國內：8月工業企業利潤當月同比大幅上升

1)工業企業利潤當月同比增速大幅上升，累計同比由負轉正;結構方面，公用事業工業企業利潤占比穩定在階段高位;邊際上，采礦業、制造業和公用事業利潤率較上月均小幅上漲。2)央行25Q3例會表述經濟運行穩中有進，要落實落細適度寬松的貨幣政策3)交運高頻指標方面，地鐵客運量指數回落。4)工業生產騰落指數回升，從分項上看，甲醇、純堿、輪胎回升，山東地煉回落。

行業配置建議：賽點2.0第三階段攻堅不易，波折難免，重視恒生互聯網

賽點2.0第三階段攻堅戰，市場破新高后，踏空資金加速進場，交易驅動下，市場短期走向過熱，波動率將放大，注意穩扎穩打。根據經濟復蘇與市場流動性，可以把投資主線降維為三個方向：1)Deepseek突破與開源引領的科技AI，2)消費股的估值修復和消費分層逐步復蘇，3)低估紅利繼續崛起。紅利回撤常在有強勢產業趨勢出現的時候，因此低估紅利的高度取決于AI產業趨勢的進展，而AI產業趨勢的進展又取決于AI應用端和消費端的突破。消費板塊投資的核心因子是估值，在當前消費板塊低估值、利率下行、政策催化下復蘇周期抬頭(哪怕是很弱的斜率)，以宏觀敘事而對消費過分悲觀反而是一種風險，重視恒生互聯網。

風險提示：地緣沖突超預期，海外通脹持續性超預期，流動性收緊超預期。

關鍵詞： 財經要聞 實時要聞