螺紋鋼：現(xiàn)貨成交放量

【盤面信息】日盤螺紋鋼繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行，日線6連陽(yáng)，突破4200的關(guān)口，接近前高。

【信息整理】政治局會(huì)議：實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。

(相關(guān)資料圖)

【南華觀點(diǎn)】天氣轉(zhuǎn)好后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，螺紋鋼表需增量超市場(chǎng)預(yù)期，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒回暖，建材成交放量。期現(xiàn)價(jià)格齊漲，對(duì)踏空的貿(mào)易商不利。穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期仍難證偽，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。但技術(shù)形態(tài)上日線6連陽(yáng)，并且期貨略升水現(xiàn)貨，套保盤將會(huì)進(jìn)入，因此預(yù)計(jì)價(jià)格創(chuàng)新高后需要釋放多頭壓力。

熱卷：新高

【盤面信息】日盤熱卷大漲，創(chuàng)下新高。

【信息整理】各地重大項(xiàng)目集中開工。

【南華觀點(diǎn)】熱卷供需較平衡，產(chǎn)量沒有繼續(xù)增加，短期有出口利潤(rùn)支撐，本周由于螺紋鋼需求回暖超預(yù)期因此螺紋鋼估值恢復(fù)更強(qiáng)一些。板材現(xiàn)貨成交放量，期貨齊漲對(duì)踏空的貿(mào)易商和下游不利，高價(jià)終端接貨意愿差。預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格仍偏強(qiáng)運(yùn)行，但技術(shù)形態(tài)上6連陽(yáng)短期或需要釋放壓力。

鐵礦石：鋼廠進(jìn)退維谷

【盤面信息】鐵礦石期貨繼續(xù)走強(qiáng)，突破900關(guān)口，繼續(xù)創(chuàng)下近月新高，日線6連陽(yáng)。

【信息整理】鋼廠低庫(kù)存運(yùn)行，剛需補(bǔ)庫(kù)為主。

【南華觀點(diǎn)】下游需求走強(qiáng)，鋼廠復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)，鐵礦石基本面走強(qiáng)，并且走的是需求回暖的，鋼廠增產(chǎn)的正循環(huán)邏輯，預(yù)計(jì)價(jià)格仍偏強(qiáng)運(yùn)行。期貨現(xiàn)貨同漲，低庫(kù)存的鋼廠陷入被動(dòng)。預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格仍偏強(qiáng)運(yùn)行，但是技術(shù)上日線6連陽(yáng)，疊加監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)，短期需要釋放多頭壓力。

焦煤：關(guān)注05-09正套

【盤面點(diǎn)評(píng)】焦煤6連陽(yáng)，突破BOLL上軌，且今日收光頭陽(yáng)線，2305明顯強(qiáng)于2309,05-09正套走強(qiáng)。

【信息整理】2月21日Mysteel煤焦：21日遠(yuǎn)期澳洲煉焦煤峰景/薩拉吉FOB成交390美金/噸，較上周五(2月17日)成交下跌15美金/噸，本次成交4萬(wàn)噸，買賣雙方暫不詳。

【供需分析】基建集中開工，成材需求短期較強(qiáng)，但是需要關(guān)注地產(chǎn)弱現(xiàn)實(shí)對(duì)于現(xiàn)實(shí)需求的拖累。供應(yīng)端需要關(guān)注蒙煤通關(guān)量的通關(guān)上限以及蒙煤對(duì)于山西煤的沖擊，短期動(dòng)力煤的企穩(wěn)反彈帶動(dòng)了焦煤的樂觀情緒，山西焦煤拍賣溢價(jià)率與成交率提高，需求端焦化廠與鋼廠補(bǔ)庫(kù)的現(xiàn)實(shí)還未完全落地，但預(yù)期較強(qiáng)，需要警惕3月兩會(huì)后的樂觀預(yù)期回調(diào)，短期鐵水增產(chǎn)周期，焦煤絕對(duì)庫(kù)存低對(duì)于近月支撐強(qiáng)于遠(yuǎn)月，建議關(guān)注05-09正套。

【南華觀點(diǎn)】短期偏強(qiáng)，建議關(guān)注05-09正套機(jī)會(huì)。

焦炭：關(guān)注05-09正套

【盤面點(diǎn)評(píng)】黑色整體反彈，焦炭2305實(shí)體陽(yáng)線突破布林線中軌后繼續(xù)拉漲，短期目標(biāo)為提至BOLL線上軌，05-09正套走強(qiáng)。

【市場(chǎng)消息】2月21日日照、青島港焦炭現(xiàn)貨持穩(wěn)運(yùn)行。貿(mào)易集港稍有回落，兩港庫(kù)存窄幅波動(dòng)。現(xiàn)貿(mào)易現(xiàn)匯出庫(kù)：準(zhǔn)一級(jí)焦2700，一級(jí)焦2800；工廠承兌平倉(cāng)：二級(jí)2610，準(zhǔn)一級(jí)2710，一級(jí)2810；一級(jí)干熄3170.日照港77增2，青島港61減1，兩港總庫(kù)存138較上周增7.

【供需分析】焦炭受到成材需求樂觀的帶動(dòng)上漲，供應(yīng)端雖然焦化利潤(rùn)轉(zhuǎn)好，但是獨(dú)立焦化廠的產(chǎn)能利用率沒有明顯提高，鐵水增產(chǎn)背景下焦炭供需偏緊，鋼廠第三輪提降博弈可能出現(xiàn)意外，貿(mào)易商集港意愿較強(qiáng)，短期現(xiàn)貨價(jià)格較堅(jiān)挺，遠(yuǎn)月供需格局相對(duì)近月寬松，建議關(guān)注05-09正套邏輯。

【南華觀點(diǎn)】短期偏強(qiáng)，建議關(guān)注05-09正套機(jī)會(huì)。

玻璃：產(chǎn)銷弱勢(shì)，反彈乏力

【期現(xiàn)價(jià)格】昨日，期貨盤面略回落，F(xiàn)G05收于1545.現(xiàn)貨方面，沙河地區(qū)仍在下調(diào)，七月地區(qū)部分調(diào)漲。

【玻璃庫(kù)存】截止到20230216，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存8058.39萬(wàn)重箱，環(huán)比+3.57%。其中，華北、華中、東北累庫(kù)明顯。

【浮法產(chǎn)線】信義節(jié)能玻璃(蕪湖)有限公司一線500噸于2月19日復(fù)點(diǎn)火。

【產(chǎn)銷需求】湖北81，沙河35，華東70，沙河產(chǎn)銷在情緒上直線回落。

【南華觀點(diǎn)】短期，從訂單角度，隆眾樣本訂單量確實(shí)出現(xiàn)了季節(jié)性回升，但是同比于往年仍處于中低水平。從調(diào)研反饋，下游今年的回款較差，導(dǎo)致下游的備貨意愿不強(qiáng)，大多是隨單采購(gòu)，而訂單反饋并不樂觀。除此之外，湖北和華東的價(jià)格基本維穩(wěn)，產(chǎn)銷表現(xiàn)較弱，也側(cè)面反映了需求并無(wú)真的出現(xiàn)需求的反轉(zhuǎn)。前期沙河的產(chǎn)銷多是降價(jià)所致，伴隨情緒回落，產(chǎn)銷立馬蒸發(fā)。長(zhǎng)期來(lái)看，我們還是回到今年玻璃的需求是否會(huì)同比去年更差的問題上來(lái)看。前期玻璃如火如荼的復(fù)產(chǎn)并沒有兌現(xiàn)，三峽甚至點(diǎn)火出現(xiàn)了熄火，因此我們維持當(dāng)下玻璃廠的庫(kù)存和利潤(rùn)對(duì)供應(yīng)端的壓力仍在，并不會(huì)出現(xiàn)明顯的供應(yīng)回升。而關(guān)于需求則眾說(shuō)紛紜，但是我們還是認(rèn)為今年玻璃廠需求同比于去年的疫情期間在保教樓支撐下不會(huì)出現(xiàn)下滑，保交樓政策推進(jìn)下，仍游支撐，同時(shí)房地產(chǎn)銷售存在回暖的跡象，05長(zhǎng)期的需求依舊認(rèn)為不會(huì)出現(xiàn)大程度的拉跨。短期，期貨情緒跟隨大盤好轉(zhuǎn)，但是產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，后續(xù)累庫(kù)預(yù)計(jì)延續(xù)，多單建議部分止盈。

純堿：

【期現(xiàn)價(jià)格】純堿偏強(qiáng)，05收于2980,09守護(hù)2520.現(xiàn)貨方面，中游成交略顯不暢；重堿出廠價(jià)維穩(wěn)，輕堿部分下移后成交明顯好轉(zhuǎn)。

【純堿庫(kù)存】截止到2023年2月9日，中國(guó)純堿廠家?guī)齑?9.35萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.13萬(wàn)噸。交割庫(kù)微累。

【南華觀點(diǎn)】純堿自身基本面并沒有太多變化，上游高開工情形下維持低庫(kù)存，出廠價(jià)維持。向下的故事有三：進(jìn)出口、輕堿、庫(kù)存。

進(jìn)口增加、出口走弱：1-2月數(shù)據(jù)暫未出，但是市場(chǎng)預(yù)期基本下滑至15萬(wàn)噸附近，但是更多還是內(nèi)銷倒擠，在外盤價(jià)格支撐下，出口出現(xiàn)大幅度下滑的預(yù)期暫見得。而進(jìn)口消息版本過多，目前暫認(rèn)為卻有進(jìn)口，但分批此到港，且從全球供需角度，沖擊國(guó)內(nèi)純堿供需的持續(xù)性不大。同時(shí)，最重要的一點(diǎn)在于，進(jìn)出口并未扭轉(zhuǎn)上中下游的低庫(kù)存格局，且預(yù)期待定，導(dǎo)火索更多還是國(guó)內(nèi)需求良好，不構(gòu)成向下風(fēng)險(xiǎn)。

輕堿降價(jià)：周內(nèi)部分堿廠下調(diào)輕堿價(jià)格，側(cè)面反應(yīng)了當(dāng)前下游對(duì)價(jià)格的抵觸心里。但通過前期的表需推演，輕堿下游從11月行情啟動(dòng)后原料庫(kù)存的備貨并不高。當(dāng)前重質(zhì)化率已經(jīng)超55%，在輕堿出口并沒有大幅下滑預(yù)期的前提下，剛需角度，輕堿大致平衡偏緊。后續(xù)伴隨開工的上升，輕堿的下方空間有限。

中游累庫(kù)、下游壓縮庫(kù)存：從最近的庫(kù)存表現(xiàn)來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)出現(xiàn)在下游對(duì)原料庫(kù)存的壓縮，中游交割庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)。從市場(chǎng)較為一致的預(yù)期來(lái)看，重堿存在缺口。邏輯鏈條變成，下游浮法弱勢(shì)下壓縮原料庫(kù)存，然上游待發(fā)天數(shù)維持20+庫(kù)存難累，中游出貨不暢出現(xiàn)累庫(kù)。如下游繼續(xù)壓縮庫(kù)存，中游庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，則對(duì)盤面存在一定的利空。但是從下游樣本來(lái)看，當(dāng)前純堿原料庫(kù)存已經(jīng)進(jìn)入16-17的區(qū)間，繼續(xù)壓縮的空間十分有限。另一方面，當(dāng)前下游原料庫(kù)存處歷史低位，如盤面價(jià)格繼續(xù)大幅破位，中游成交容易出現(xiàn)放量。

綜上，短期下游壓縮原料庫(kù)存后致上中游合計(jì)累庫(kù)，輕堿短期存在抵觸性降價(jià)，但我們認(rèn)為這些僅為短期的風(fēng)險(xiǎn)，在考慮出口下滑、供應(yīng)維持高位的情形后，純堿格局不變，依舊存在向上機(jī)會(huì)，短期05上方有限，控制倉(cāng)位。

（文章來(lái)源：南華期貨）

關(guān)鍵詞： 進(jìn)退維谷