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供應方面，當前影響供應的主要因素是利潤下降，外購電石的PVC生產利潤在7月就下跌至-800元左右的水平，并且持續至今。而自備電石的PVC生產利潤在11月底之前呈持續下跌的趨勢，11月基本保持在-200元左右的水平，近期跟隨PVC的價格上漲出現一定反彈，當前自備電石的PVC生產利潤在300元左右。和往年的情況相比，自備電石和外購電石的PVC生產利潤當前處于往年同期的最低水平，和往年同期平均水平相比大約有1500元的差距。

而今年關注較多的氯堿綜合利潤，也從較高的1500元至2000元的水平下降到0附近，當前在200元左右。

那么PVC利潤處于較低水平，導致PVC生產企業開工積極性下降，裝置檢修量增加，多套裝置持續推遲開工，并且一些裝置調降開工負荷。PVC開工率從10月初的78%下跌到最低66.7%，當前恢復到70.63%，處于往年同期的最低水平。

因此近期PVC供應減少。

需求方面，今年下游開工處于往年同期最低水平，華東華南下游開工在60%左右，和往年相比有15個百分點的差距，華北下游開工在45%，和往年相比有25個百分點的差距。而今年下游開工的特點是從3月之后在低位保持穩定，近期疫情管控政策持續放松，但下游開工仍然沒有出現變化，預期春節前需求不會顯著增加。

庫存方面，近期庫存持續從高位去庫，從前期最高36.82萬噸下降到目前24.53萬噸，去庫12.29萬噸，去庫幅度達到三分之一。導致去庫的主要原因是近期供應下降，以及疫情影響交通物流，西北地區的PVC向沿海運輸受阻，并且海外需求有所提升。

所以綜合來看，近期PVC價格上漲的主要動力來自供應減少、庫存大幅去庫，而中短期內，由于疫情放松管控，預期供應的恢復速度快于需求，并且外需出口難以持續，因此價格將會有一定的壓力。而長期方面主要是去衡量防疫政策放松后需求的恢復程度，防疫政策放松后，經濟增速提升是大概率事件，但PVC是房地產后周期商品，也就是需求出現在房屋施工竣工階段，而當前房屋新開工面積累計同比是-38%，這就導致明年PVC需求上限較低。但預期在放松管控以后，過去一兩年由于疫情沒有完工的房屋陸續竣工，所以對長期PVC需求的判斷是恢復，而不是大幅增長，因此對長期PVC基本面保持謹慎樂觀的態度。

（文章來源：新湖期貨）

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