王寶峰，期貨圈的一個傳奇，連續22年盈利，交易的勝率極高，從未爆過倉。作為國內期貨市場第一代場內紅馬甲，他對盤面價格波動極為敏感，曾在10000美元以上高位大舉做空LME期銅，也在日元低至80時全力做多，投資風格為短線、中長線和套利等多種模式組合。1994年開始參與外盤交易，2009年開始主要轉戰全球市場，以外匯、期指、石油交易為主。

(資料圖)

01

訪談精彩語錄：

我的性格可能一直不太接受傳統的東西，從小就對投機比較感興趣。

投機的本領一定是可以培養的。

我每天都會做交易日志，二十多年從不中斷。

其實我只是對別人提出的技術分析不太去用，而自己總結的技術應用，心里還是有一些數據的。

我把所謂的盤感定義為市場情緒。

這種所謂的盤感來自于用功，你從頭至尾盯著盤子看，你心思不要飛出去，應該就有了。

交易的第一個境界是技術化的東西，第二個境界是心理層面的東西，第三個境界應該是一個哲學層面的東西。

也許有人會問我，你要干什么？也有人會覺得我要做金融帝國，這些都不是我的理想，我想要的是簡單生活。

我通過純數字的邏輯來做判斷。

自己的錢我會把它分成三塊，一塊是做固定收益的部分，一塊做一些相對進取的部分，還有一塊會去做一些有暴利或者是暴倉準備的部分。

22年來我還沒有過年度虧損的記錄。

我主要的資金，應該都在做投機，沒有干別的，因為我也干不了別的。

20%的回撤應該已經達到我受不了的程度了。

可能得先忍受這份寂寞，然后天天努力做這個事。

我一直以來也都是用自己的錢做，對數字負責，實事求是。

短線，我身邊的朋友開玩笑說我只要眼睛盯著就能賺錢。

培養交易員，我想第一要素還是要人品好。

很多人認為好的交易員需要天賦，但我認為交易員一定可以培養。

我當然希望金融危機經常來。

我推薦3本：《全球頂尖交易員的成功實踐和心路歷程》、JACK D.SCHWAGER的《MARKET WIZARDS》(金融怪杰)、Stanley Kroll的《克羅談投資策略》。

在2015年，我認為美元的上漲還是會持續。

我們可以去關注一下歐美股市的對沖，或者是整個美國的股市，看看有沒有機會。

我們也可以去關注一下俄羅斯、南美地區的市場，這些市場國內做的人不多。

外匯是最不讓我操心的品種。

美國的市場是全世界最公平的市場。

管理別人的資金，可能會影響我的生活方式，我的原則是我不想做的時候就不要去做，不為之。

我還是更愿意特立獨行，愿意一個人做自己的。

要做好期貨最核心的還是要自己用功，我還是相信“天道酬勤”四個字。

你在交易中每天心里不能想著其他事情，不要想著它是錢，它只是一個數字游戲，你要做就是在這個游戲里面獲勝。

市場每天都有機會，而且永遠有機會，所以我相信還是需要一顆沉得下來的心。

燒個開水可能連插頭在哪里都不清楚，但是我看到價格一定能知道現在該買還是該拋。

你只有對這個事情感興趣了，堅持做個幾十年，肯定能夠做好，對交易來說，其實智商只要能夠考上初中肯定就夠了。

我希望我們做慈善不是說把人喂飽就完事，可以選擇一些優秀的，人品好的人。

還是用數字說話，你賺錢了，你的回報率不錯，那就證明你是可以的。

02

訪談實錄：

問：王寶峰先生您好，感謝您在百忙之中接受專訪。上世紀90年代初的國企可以被稱為是鐵飯碗，而您為何會選擇離開穩定的國企進入在當時尚不成熟的期貨市場？

王寶峰：我的性格可能一直不太接受傳統的東西，從小就對投機比較感興趣。包括在上大學時非常想成為一名數學家，但是我大一的時候，有一位我挺佩服的數學老師說數學領域要能有發明，要想突破傳統，很多可能都是家庭有精神病史，或者是生活方式與眾不同的人，我還是想過一個跟大眾趨同的生活，而家里面查查多少代也沒有什么問題，所以這方面想要突破還是有難度的。我當時剛進寶鋼的時候就想走人，最早的時候看到股票投機能賺錢，于是參與了股票，也賺到了一些錢，再去想還有什么東西比股票更厲害？后來發現是期貨。當時我已經準備去美國讀博士了，單位不肯放人，拿不到護照，正好看到有招聘期貨人員的，我就去應聘了，很幸運，在一同參與應聘的很多人中，我成了幸運的兩個被留下來的人之一，并且開頭做的也比較順，我們那時候差不多可能是市場里最大的同時也是賺錢的主力機構。

可能跟我投機的性格有關系，交易的時候我經常會從另外一個側面去介入。就好比你非得讓我跟劉翔比跑步、跟姚明比打籃球，我肯定比不過，但如果我一定要跟他們比一個體育項目，比什么？我可能會跟他們比游泳，他倆游泳不見得比我好，如果他們游泳比我好，那我可以跟他們比橋牌。這就是從另一面去做事情，同時這也是在規則允許的情況下的一個投機取巧，而不是不誠信。

問：有的人覺得投機是一種投資機會，而在有些人還把投機當成一個貶義詞。就您看來，一個人能做好投機，是他有一種天生的敏感性，還是說要做好投機是可以培養的？

王寶峰：目前市場里有一些算是比較有影響力的人是從我身邊走出去的，投機的本領一定是可以培養的。我跟許多高手的看法不同，不是說你沒有天賦就不可以做投機。我信奉的信條是“天道酬勤”。好像我身邊出來的沒有不成功的，凡是在我這里真的用心跟著學習過的，迄今為止沒有失敗的案例。

問：如果從這個角度來講，您身邊帶的一些人沒有一個是不成功的，那您主要教他們什么東西？

王寶峰：關鍵不是教的問題，而是他內心，他是真的想做這個事，他覺得投機是很好的事業，而且對投機感興趣，人也比較愿意花力氣。現在社會可能誘惑太多，真正愿意花力氣在一個事情上的人太少了。不少投資者可能忙于參加各種會議，其實有時間的話，還不如去看看盤、看看書，鍛煉鍛煉身體。有些會議是脫離了期貨本質以外的東西。這當然只是我的看法，是我的一家之言，可能會有99.9%的人不同意。

問：那您剛剛說到他們自己想要做好，然后自己要努力，包括您這種言傳身教。但是您總會教別人一點東西吧。

王寶峰：很多時候傳授他們的可能就是一個思路。比如說中學里面的幾何題或者是大學里的空間解析幾何，碰到一個覺得無從下手的題目，但是添了一條輔助線，你會發現這個題目怎么如此簡單，原來它就是一個一加二等于三的問題，可能只是你當中把它轉換了一下，可能你轉換的就是那個二，二是六減四，原來你六減四是會的，所以一加一也會了。期貨也是一樣，比如說我們會做一些純粹的看漲看跌，這是絕大部分人做的，那么你在絕對的看漲看跌里可以做一個概率高的事情。然后還要有一些比較固定的，比如說我們做的固定收益的套利。其實也包括我做的慈善基金，今年做了大半年，我動用了50%—60%的資金，回報也超過了50%，這個是誰都會的事情。這么簡單的事情，那么多聰明人都不做，挺奇怪也挺遺憾的。再比如說銅，看跌是沒錯，那你拋的地方不同，或者時間不對，你為什么還得先忍受比如每個月四百塊的損失？這些誰都懂，但是我們看到的一些分析員的理論都比較高大上，但用起來卻不來錢。

問：您是國內期貨市場第一代場內“紅馬甲”，當時的“紅馬甲”主要是做哪些工作？當時做的這份工作、這些事情，對您現在來說有什么影響？

王寶峰：我做“紅馬甲”的時候，實際上主要還是接客戶的單子，然后把這個指令下進去。當然我們那個時候“紅馬甲”事情還是比較多，正常情況下每天要睡在辦公室，總共加起來也就是睡三五個小時。因為還要做一些交易賬目，整個賬是我們手工做的，那時候沒有計算機，還要接待客戶，然后做一些結算，結算那個時候也不是計算機，都是要我們手工算，并且單號要對應，當然還包括洗煙灰缸、陪客戶吃飯的事情。在大陸期貨，當時實際上主要干活的就是我們兩、三個人，我們做自營也是賺了。

實際上當時我在寶鋼工作應該是非常好的，收入也是過千。但是到了大陸期貨的時候，我記得是三百塊一個月，我拿了六個月就跑了，當時每個月自己貼的車費，那時候沒有出租車，只能坐摩托車。我當時有一個信念就是把這件事情做好，雖然每個月貼補的開銷都很高，但我從來沒有計較過能拿多少錢。最后他們給了我三萬塊錢作為半年的獎金，那時候我人已經離開了，還是給了我三萬。現在的很多小朋友，大學畢業生，可能認為你給我多少錢，我就干多少事。我那時從來沒管過要給我多少錢，我只是喜歡那個事，我要把它做好。因為當時我們大學畢業不能出國，壓了我們幾年，待在大國企也干不了太多的事。跑到期貨行業后覺得突然可以自己放手干自己喜歡的事了，就比較忘我，沒有考慮過其他方面，從來沒想過我還可以得到什么，只是說能夠有機會學這個本領，挺開心、挺得意的。

問：我們了解到您還參與創立了大陸期貨，請問，在市場初期的期貨公司主要行使著哪些職能？

王寶峰：那個時候，相對來講還算比較混亂，那時我們最主要的收入來源就是自營，自營我們當然算是做得好的。當然手續費也是另外一個方面了。開銷那個時候是非常之低，因為幾乎沒有什么硬件設備。

當時我在場內主要是執行指令，那時個人還不能投資，企業才可以做，但這個市場既然這么好，我就在別的單位做一小部分自己的單子。開始的時候，不知道什么叫套牢，什么叫斬倉，什么叫止損，都沒聽說過，持續了有差不多一年多。

問：您參與期貨市場已經20多年了，就您看來，這二十年來國內期貨市場發生了哪些重要變化？

王寶峰：技術方面還是發生了比較多的變化，比如說現在所謂的程序化交易，或者是大家做的一些套路。而那個時候大家還是處于一個盲目無序的狀態，從市場的參與者來說，現在個人參與的比較多，那時個人是不能參與的，參與者基本上都算是不成熟的機構投資者，純粹是屬于一個探索階段，大家都是瞎做。但當時市場中很多的模式，比如當天平倉、套利單等等，我相信我應該算是開創者，或者說交易所的很多規則，我想也是針對我定了不少，比如掛同一個單子200手，我掛一個2手，另外一個199手就不能成交，因為前面一個2手成交，后筆單子就無法成交，我要求連續掛很多次，后來交易所做了修改，這種不斷地掛單撤單屬于跟“黃馬甲”斗智斗勇，我也持續做一段時間。

問：期貨公司任職不久后您又選擇了離開期貨公司自己做交易，為什么會做出這樣的決定？

王寶峰：實際上是半年不到，我進去的初期不能下單，有一段時間是寫評論，每天寫的都是“果如所料”。隔了兩、三個月后，有些人對我比較信任，有的客戶也會提出讓我替他們下單，那時候個人是不允許做的，所以我還在別的單位用一個公司的抬頭開始做交易。后來自己出來做也是一個自然而然的過程。

問：您表示您采用的是“來回交叉的交易風格”，長中短都做，這樣多樣化的操作方式會不會導致顧此失彼？

王寶峰：很多人談論過這個問題，我覺得不會，沒有任何關系。比如我做長線，我的超長線是看空的，但在中線上，覺得它可能會有一個反彈，在這個反彈中，它的短線和超短線可能又是相互矛盾的。所以在這個結構中，你的交易頭寸還是需要在心里做一個分析。我每天都會做交易日志，二十多年從不中斷，如果有一天有事已經凌晨2點了，那我在早上5點一定會起床把前一天的交易日志補上，我不知道有多少人做了這個事。我自認為我的記憶力算是非常好的，但是很多東西還是要寫下來，比如每一個戶頭的倉位、資金狀況等等，當然現在除了用筆寫下來還有更多的工具可以做記錄，我也會采用skype之類的軟件做記錄，這些都是可以查證的記錄。如果你這樣去做，每天回家做一個十到十五分鐘的分析總結回憶，然后在睡前制定第二天的計劃，每天起床后，在六、七點做一個規劃，如果做的是做國內盤，到8點40分重新對你的計劃做一個調整或者是規劃，盤中做一個計劃和調整，三點鐘以后做一個分析總結，到晚上八、九點鐘重新再做一個計劃調整。每天都這么做，應該就可以把交易做好，也可以兼顧長中短交易模式。

問：我們了解到您每天寫交易日記，至今已經堅持了二十多年，您能夠堅持下來的原因是什么，您覺得這樣給您帶來的最大幫助是什么？

王寶峰：我相信大家看了很多交易方面的書，但是如果你看了《全球頂尖交易員的成功實踐和心路歷程》這本書，你會發現很多頂級交易員，雖然他們說的東西在很多時候會有矛盾，但是絕大部分人，他的交易是有計劃的，計劃最好還能落在紙頭上。我在場內做“紅馬甲”的時候，每天下場時，我會用一些彩色的便簽粘紙把自己今天要做的一些事情，包括自己的倉位寫在上面，假如做錯了頭寸，我哪些是必須斬掉的，哪些是到了什么價可能會平倉，重大的提醒都會寫在上面，自己的倉位也寫得很清晰，在盤中的時候自己也會進行檢查。我認為對我這種人來講，總結是至關重要的，包括每天的數據，如果我有一天不抄下來我會心慌的。

在周末的時候，比如說今天(星期天)，下午如果沒有下個禮拜所有品種的交易計劃，在下個禮拜做交易時我會手足無措，一定會有這個感覺，我會很心慌。禮拜天中午兩點鐘之前，我心里還有事的話，我下個禮拜做交易不太容易做得好。所以在周末我一定會把所有的交易計劃都寫得很完整。比如我知道今天事會多一些，所以我五點鐘起床就做交易計劃到七八點鐘，然后白天在等你們的時候或者是其他時間，重新再做一個復述：比如我下個禮拜可能要建什么倉，開哪個戶，當然還有一些家庭的瑣事，我都會把它寫下來。

問：這種有計劃性的事情，不只是在交易上，可能在生活上、工作上也是一樣的？

王寶峰：不好意思，恰恰相反，在生活當中我是一個超級沒有計劃的人。比如我很喜歡旅行，但我的旅行特別的隨性，我突然想去日本，可能就會直接拎個包去日本了。以前在歐洲的時候，有人問我今天去哪兒？我說我怎么知道。然后朋友問我住哪兒？那我更不知道。像有一次早上我們在巴黎，本來準備去威尼斯，后來在法國賣火車票的地方，我看不懂法文，而認出了維也納的德文，于是就直奔維也納了。基本上我在生活當中相對比較無序，當然我自己交易用的東西還是井井有序的。

問：也就是不管您在哪里，每天交易計劃、總結這件事情還是做的。

王寶峰：要是說另外一個意義上的生活，就是日常的起居這些我還是非常有規律的。以前交易廳里的人不看鐘都能知道我幾點鐘會進來，幾點鐘會干什么，永遠不變。比較像“裝在套子里的人”，比較單一，可能比較無趣。

問：您表示您對技術面了解的不多，基本面應用的又少，這或許會使很多人費解，您能為我們解釋一下在這樣的基礎上，您交易的進出場如何分析判斷、如何執行的？

王寶峰：其實我只是對別人提出的技術分析不太去用，而自己總結的技術應用，心里還是有一些數據的。我能夠復述出每天的高點低點，一個禮拜甚至一個月的高點低點比價，最高最低，盤中走勢，然后大概的五天線的位置，或者三天線的位置，絕對的回撤，我都是能記得的。所以在我心中是有一個比較清晰的圖，再說我本來學數學的，那時的數學系跟現在的數學系最大的區別是我們都是手工計算和畫圖的，不像現在大家都依靠計算機，這樣反而容易忘記。

而基本面的信息，我會看看報紙，平時我也會和一些基本面做的比較好的人溝通。今年國內的整個建造業、制造業不好，如果房地產不好，那么用電也不會很好，這樣銅的消費就會不好，鐵礦石不好，螺紋鋼也不好，這樣的邏輯還是知道的。再看大豆，這幾年從4塊開始漲，到15塊上面就應該比較稀奇，但它還能到17、18塊，這都是屬于比較沒有道理的事情，然后我知道了一些大豆的壓榨企業都破產了，沒有利潤。我知道如果股票不漲，我們的整個泡沫不制造起來的話，老百姓手里的錢都不消費，政府會很麻煩，這樣的背景下股指可能會漲。這些基本的東西，看看報紙，或者是偶爾有兩個朋友打電話，我心里還是應該比較清楚的。其實簡單來說通過一些正確的信息，而不要去聽太高精準的，或者是高大上的太過宏觀的分析，沒有這種簡單信息的獲取那么直接，你不用跟我講什么PMI，什么M2，你就直接問這個市場有什么影響，漲還是跌，那些高大上的數據還是留給經濟學家去分析。

問：與很多經驗豐富的老交易員一樣，您在交易中也會依靠“盤感”，在您的理解中，“盤感”是怎么形成的？您覺得“盤感”能復制嗎？

王寶峰：這個世界唯一不變的東西就是變化。盤感它會有很多的參考因素，假如我們對價格的影響建立了一個系統工程，就拿銅價來講，首先影響它最大的因素是價格本身，還有一些其他因素，可能在某段時間，金融工具的作用多一些，還要考慮庫存、大環境，例如周邊的股票，或者是整個國內的進出口結構，抑或是整個銀行的貸款狀況。不同的因素在不同的情況下，它的加權系數不同，而系數怎樣的不同，你給不出一個確定的東西，這個是需要你去根據這些變化，不斷地進行調整。包括它的比價關系，比如說內外盤的比價關系，我們很多人覺得7.0的比價很低，就非得把它做進去不可，結果比較極端地給打到了6.76，那天收盤是6.83這個比價，這樣其實你就已經出局了，如果是自己的錢還好，如果是別人的錢，就可能要清盤了。

相對來講還是需要順勢，或者添加一些風險控制，融入一些單向進去，等到單向你吃不準的時候，再做比價。單向相對來講在有些時候比例是可以調整的，不可能有一個永動機在那賺錢，我看到現在國內有很多交易員，覺得自己做得很好，但在我看來跟優秀的國外交易員比還是有差距的。

問：根據您的這個說法，是不是說影響價格的東西，它可能是千頭萬緒的，或者是有幾種主要的，但是各個時候比重不一樣，而盤感就是去評估每樣東西對它的影響，然后推導出下一秒，或者是下一天的可能性？

王寶峰：對，我把所謂的盤感定義為市場情緒，在這一刻里，根據你的倉位變化，分析它一些細枝末節的東西，在這個細枝末節的東西上，哪怕是在一個大跌的市場中的一個瞬間，我可能做一個反彈，因為我做交易有時頻率非常高，有過一秒鐘之內就變向的操作。這種所謂的盤感來自于用功，你從頭至尾盯著盤子看，你心思不要飛出去，應該就有了。大家都說盤感很重要，有人會說這個人盤感很好，我相信應該是來自于他天天盯盤，然后在盤中心思絕對不要飛出去，這樣去訓練十年、十五年，應該就有盤感了。

問：一些成功交易員常常會強調“交易心態”的重要性，“心態”實際是一個很虛的概念，您如何理解“交易心態”，“心態”在您的交易體系中重要嗎？

王寶峰：中國有一句古話：藝高人膽大，膽大藝更高。談到心態，有人會說這個人交易就是心態不好，其實交易好不好還是取決于對自己這一套交易系統的信任度。我認為交易有三個境界。基本上我們大部分人第一境界都沒有過，而現在我們已經在談論第二個境界的問題了。

第一個境界是技術化的東西，第二個境界是心理層面的東西。心理層面當然就包括了所謂的心態。很多人會把自己被震出來的原因歸結與自己心態不好。但是對這個行情如果你有很大的把握，比如看五天線，在五天線上面，你覺得是買還是說不能拋？我拿銅來說，銅有一段時間就是在五天線來回穿，當時我也有一些頭寸，于是在國內交流的時候，他們會說，寶峰這次在五天線了都不動一下？但實際上，當銅往下走的時候我狠拋，往上走的時候也平了一下，如此而已。五天線來回穿，我就跟沒這個頭寸一樣。我是做短線出身，如果盯著這個，還是會在乎輸贏的，這種來回穿的行情，一方面是來不及關注，還有一方面就是我判斷的大方向沒有問題，我可以忍受這一部分的浮虧。用心態來形容比較虛，實際上它還是一個技術活。這也就是我說的交易的第二個層面，心理層面。當然也要需要你事先把它跟第一個層面結合起來，也就是說你自己設的止損的問題，到底止損有多大？你回撤又有多大？然后你的把握度有多大？你選擇品種的不同，決定了你頭寸布置的不同，處理方法的不同。

我在做交易的時候，還是有一些系統的東西。我可以做到你給我一個圖，我能告訴你現在買或是拋，當然并不是說這個買和拋就放在那里一直不動，它是要根據價格變化而變化的。至于怎么變化，我想最簡單的還是先跟著五天線走就可以了，然后你可以跟著當天線，加一個絕對止損。我想這些東西可能很多人都不太愿意談，其實這些都是交易核心層面的東西。我們也有一個Stanley Kroll(斯坦利克羅)，有一個CCDP，就是國內的一個系統。我們讓小朋友做，每天會有一個方向，然后它有一個結果。比如說我們某個人管哪幾個品種，任何時刻都有倉位，就是跟著五天線走，有的輸有的贏，結果還是很不錯的。

我想第三個境界應該是一個哲學層面，就做交易來說，我現在的生活比較簡單，就旅游、鍛煉身體，晚飯我一般不吃，也許有人會問我，你要干什么？也有人會覺得我要做金融帝國，這些都不是我的理想，我想要的是簡單生活。我不愿意管人，也不愿意別人來管我，最好就是我不愿意干的事情都不干，可能這就是我的境界，還需要努力。要做到自己不做壞事，任何接手的資金不能虧錢，虧錢就自己墊，這個應該算是基本的信條。然后能幫助別人就幫助別人，當然現在我感覺的確幫助了一些人，但是以后，還是需要甄別一下被幫助的人，這個是我比較不足的地方，也經常被身邊的一些朋友批評。有時候中西文化還是有差異的，比如中國人在見第一面的時候，都會首先假定這個人是壞人，而西方人見第一面時基本上都假定這個人是好人。當然可能和我接觸的人也有關系，我自己接觸過的人，可能正好是這樣的比例。

還是回到哲學層面，就是說你希望得到什么，你的人生想干什么，也是中國古代的一個哲學問題：我是誰？我從哪里來？我到哪里去？確實最后你努力了，并且認為做的還可以，獲得了一定的影響力，或者是財力，但是還是要思考，你努力了以后你要干嗎？

問：您是數學系畢業的，對數字邏輯非常敏感，同時在交易中也結合了數學邏輯，請您分享一下您是如何把數學邏輯應用到交易當中的？

王寶峰：很多人會推薦我去看一些類似于高盛的研究報告，我想我為什么要去看這些報告？有時候光從數字的邏輯上來推，也能夠推導出這些結論來。全世界那么多聰明人，我不知道為什么大家要把簡單的東西搞的這么復雜。在實際的交易當中，我也用到了簡單的數學邏輯，并且做得應該算比較大，有好幾個品種也占到了一定的比例，并且也獲得了還不錯的利潤，不能說巨大，但應該是超出大家一般的想象。而這些我都是通過純數字的邏輯來做判斷，并且我與業內一些比較知名的人做交流的時候，也實實在在地和他們說過。我只是奇怪那么多學數學的，為什么大家沒干這個事，還是比較可惜的。

問：早期的您還曾認為自己能夠超越索羅斯，而后付出了虧損的代價，從而建立了止損與資金管理的理念，那么您能不能跟我們簡單談一談，您這個資金管理體系大概是怎么管理的？比如說在不同的交易手法上面，周期上面是怎么分配資金的，大概虧多少會出來，這個錢是怎么分配的？

王寶峰：超越索羅斯這件事也是開開玩笑，當時只是覺得做了幾年回報太驚人了。當時的起始資金是幾百上千萬的，雖然每天有人問我做的怎么樣，我都說虧光了，但是那時的回報應該是超出了大家的想象，并且是連續的。當然誰都明白資金規模上去了，回報肯定會降下來，交易的目的也會不一樣。超越索羅斯這個事真的是開開玩笑，當時好像做這個事也挺簡單的，就涉入了一些自己不熟悉的領域，開始的時候，虧損也挺大，當然還算不上傷筋骨。我不像一些交易員一樣認為一定要虧到什么程度，然后才能經歷磨煉、才能成長的謬論，這完全是他自己做不好的理由，我對虧錢還是覺得非常的不舒服。

再談到止損，我每年用中國傳統的春節作為財政年度的劃分，我參與交易的初期就已經用出國的借口把把所有客戶的錢都退掉了，做的都是自己的錢。自己的錢我會把它分成三塊，一塊是做固定收益的部分，一塊做一些相對進取的部分，還有一塊會去做一些有暴利或者是暴倉準備的部分。至于可能暴利或暴倉的那部分，比如我準備了一千萬美金來做這件事，我會把它分為十份或者二十份，這當中的每一份虧了可能就沒了，賺了則可能會遠超十倍的收益。當然這部分在我的交易過程中，還沒有發生過暴倉的經歷，基本上都是暴利出來的。所以我還是很奇怪，為什么那么多聰明的人，既然有能力干那么大，為什么不去干？我在上個月還持有著2008年金融危機時做的頭寸，這是一個非常保險并且暴利的頭寸。所以不要說自己沒有錢，沒有錢第一你做不了期貨，第二你只要有10萬塊錢，你一定要找到機會去獲得暴利，這個市場給了大家很多機會，只要你研究透了，一定能夠獲得暴利。這樣的機會其實非常多，每年都有很多，因為我一直在做，并且這樣的機會需要的保證金也非常低。別人可能會說你有錢輸得起心態好，輸錢我心態肯定是不好的，并且我經歷輸錢的時候也比較少。據你資金來歷的不同，或者說你追求的收益目標不同，在分布倉位的時候應該會不同，這些應該是在自己的交易計劃里充分體現。

問：有的人認為期貨市場提供了杠桿就應該好好利用，不然還不如做股票，而有的人覺得有杠桿更應該控制倉位，您長期參與海外市場，海外市場的杠桿更高，您如何看待這樣的爭論？

王寶峰：首先它不是絕對的，我對一個倉位的判斷，主要看我們通常說的盈虧比，首先是這個事情的概率有多大？我可能的風險在哪里？我的底線是多少？比如日元，我們第一輪80做進去的，它從73已經到了80了，那么在78-83這個區間盤整的時候，它能回到多少？我首先要想好自己能輸多少？覺得能夠贏的話，贏的概率有多大？假如我認為有85%的概率能贏，那么我應該做多大的倉位？再比如說做銅，10000以上的時候，它跌破10000的概率有多大？你可能會輸多少？輸的時候是反過來做還是止損？我對每一個頭寸都會做這些研究，如果這個品種的把握特別大，或者是數字邏輯特別強，我就會長期去跟蹤。包括本周末SP的回調，我在一個都是圈內人的投資群中與他們交流，提前就講到了SP至少短線會有一個回調。也就說在研究當中，哪怕這個方向不是大方向，但是你從小方向上，或者短期時間效應來講，你覺得把握比較大，也是可以去操作的。

問：海外市場中量化交易占了比較大的比重，國內量化交易也逐漸成為新熱點，你如何看待程序化交易？你是否有應用程序化交易？

王寶峰：其實程序化交易我也是用了好幾年了，但是我用的程序化應該稱為是半程序化，我是結合了自己的看法做進去的，比如某一個時段我只拋，某一個時段我只買，或者設置整個時段的止損。目前尤其是國內，很少有人能達到一個程序打遍天下的境界。我們看國內股市，前一段時間2000點的時候，在那盤整，后來 2000點往3000點直沖，特別是禮拜二、禮拜三(12月9日、10日)這種行情那么大，500點的上下，趨勢性的程序化當然可以賺大錢，所以程序化的東西，不能都把它統稱為程序化、量化，這個里面大的東西，還是交易策略的東西。比如說橋水公司，它真正的核心的交易策略也就三五個人開發的，其他人只是做執行而已。我們不用非得把程序化弄到一個高大上的地位，我接觸過排名全國前幾的券商里面做程序化的人，跟國外的還是有很大的不同，雖然他們也有從華爾街回來的。我想表達的意思是有很多程序化還是挺賺錢的，但核心還是策略。

問：網上有評論說您習慣單兵作戰，并且運作的資金規模超過了國內許多私募機構，您目前管理的資金規模大概多少？很多交易員都會認為交易的瓶頸在資金規模上，您覺得您存在這樣的瓶頸嗎？

王寶峰：我目前還沒有這個瓶頸，當然資金規模上去以后，肯定會有回報率的限制，這可能更多的是屬于心態和精力的問題。如果運用一些科學的辦法，國際市場那么大，國外的對沖基金都是數十億美元規模的，回報率問題也都不大。我們國內機構的規模和老外的比，實在是不值一提，太微不足道了，我還沒有看到哪幾家的資金上了“規模”。

問：您感覺，就是您最多能管理多少錢？

王寶峰：照目前來講，我覺得我們大家都沒有上限，因為跟老外比的，大家遠達不到那個規模，所以大家不用去探索這個事情。就國外的機構來看，很多一個人就管理上百億美元，也沒有我們弄的這么復雜，回報率也不太成問題，反觀國內，上百億人民幣的都很少。

問：您連續22年盈利，這樣的成績市場鮮有，您在這22年里是不是每年都盈利？盈利最多的一年收益率多少？盈利最少的一年收益率多少？有沒有哪一年出現過較大的回撤？

王寶峰：對，22年來我還沒有過年度虧損的記錄。

問：您最多的一年收益有多少？

王寶峰：如果按照以前的保證金，如果說出來，應該還是比大家認為的多得多。

問：那最少的一年有多少收益？

王寶峰：按照現在的資金回報，因為資金總體來講也比較大，我不知道今年會不會創造一個30%—40%，會不會是一個低的回報。但是按照這么多年來看，以我的整個資金規模比，我想應該比大家認為的要多一些。只是有一部分錢，可能用在了別的用途，但實際上我主要的資金，應該都在做投機，沒有干別的，因為我也干不了別的。

問：有沒有哪一年出現過較大的回撤，比如中間賺了兩倍了，結果到年底的時候只賺了一倍了。

王寶峰：這么大的回撤沒有過，50%的回撤到不了，相對來講，我控制的還可以，20%的回撤應該已經達到我受不了的程度了。我不太有回撤，很少回撤，具體的數據我也不知道，我從來沒算過。對我來說每個月就當一項工作，進入這個市場就要掙點錢，這是個很自然的事情，沒有大家說的那么懸乎。

問：您覺得您能夠持續盈利主要是什么原因？隨著市場變化，您覺得自己能否繼續保持每年都盈利的業績？為什么？

王寶峰：首先你要干20多年；第二，這20多年你一直很用功，并且你能夠讀足夠多的書，鍛煉身體，有比較強的毅力，比較好的自控力。你也可以去跟一些優秀的機構做一些交流，當然不能局限在中國。可能得先忍受這份寂寞，然后天天努力做這個事。而且我一直以來也都是用自己的錢做，對數字負責，實事求是。以前我很少跟人接觸，但是大家在交流的時候，偶爾還是會說到有個中國人做得還可以，幾年都是賺錢的。

問：那您覺得就是說，您之前連續22年盈利，那有沒有可能就是后面，假設您再做22年，三個22年，有沒有可能后面的兩個22年，三個22年還是繼續盈利，每年盈利？

王寶峰：首先要保證活那么久，其次要身體健康，沒有老年癡呆，然后心態不要發生太大的變化，那我想應該是能夠保證盈利的。比如說剛才談到的教育基金，我給他們做了一個保證，虧損我來承擔，賺的跟我沒關系，這些都是無償做奉獻，除了賺錢以外，還有一些教育方面的理念知識。我也聽到很多人做慈善，我不知道有多少人能夠用這種模式去做，多少人有愿意奉獻的精神，或者說多少人能夠去做這個事。

問：您在網上被稱為“中國期貨市場第一人”、“期貨宗師”等稱號，但網上鮮有您的報道，今天借此機會，如果把您20余年的交易經歷分幾個階段，您能不能跟我們分享一下您從初入市場到獲得成功經歷了哪幾個階段？

王寶峰：這個里面沒有截然的界限。我進入市場上手很快，兩三個月的時間就做自己的盤子了。只能從物理的意義來分，2009年以前，我做的是場內，雖然外盤做的可能比場內要大的多，但是我回家以后，或者是旅游的時間，不在場內的時間，做的是外盤。那個時候外盤的輸贏比內盤大，但是人在物理上來說待在場內多一些。2009年全職旅游之后，物理上來講在國外多一些了，2010年一次離開中國，16個月沒有回來，而且后來回來一年最多也就待上2個月又出去了，基本處于旅行的狀態。但是從輸贏上來講，我想是旅游以后，輸贏更大了，因為我在資金的規模上也是不斷地沖擊上限，然后相對來說，我短線做的少了一點，長線做的多了一些。短線，我身邊的朋友開玩笑說我只要眼睛盯著就能賺錢，這個我也相信，從概率上講肯定是做得到的，我只要盯它十分鐘，基本上正常的品種，我都能搞清楚怎么賺錢，這個能力還是有的。但就短線來說，尤其是國內的品種，除了股指規模大一些，但它的輸贏還是沒有國外的品種大，市場的容量或者局限性也比較大，而且真的要做大，規矩也比較多，當然國外也有規矩，也有限制，但是我做國外，幾十個戶頭一分，那是不會有事的。只要分倉分的均勻，都不會有問題。有時候坐在電腦前面，反正坐也坐在這里了，那就做個短線練一下感覺吧，我只是覺得后來的長線也做的不錯，應該跟我短線相比只是把它的時間節奏放慢，沒有什么大的差別。就好像100米跑和10000米跑，只是把節奏減慢下來，其他應該是相同的。

問：您認為交易員是可以培養的，您覺得應該如何去培養交易員，一個好的交易員應該具備哪些素質？您目前有在培養交易員嗎？

王寶峰：其實現在我還是陸陸續續有意識地在引導一些交易員，但也不能說是特別的培養。交易員培養，我認為就是要教他一個方法。當然現在國內的狀況，基本上第一還是做人，我發現我們國家人人在叫感恩，但能夠真正做到的幾乎沒有。所以培養交易員，我想第一要素還是要人品好，但是國內目前的文化氛圍，到了這個地步，我覺得比較失望，或者是絕望。我看到很多人認為好的交易員需要天賦，但我認為交易員一定可以培養，我這里甚至還帶過銀行做打字員初中都沒有畢業的人。

問：您參與期貨交易已經有二十余載，這樣漫長的經歷中，給您印象最深或者是帶給您影響最大的行情或者事件是什么？

王寶峰：從虧損上來看，1994年鋁錠的交易是我第一次虧損，并且虧得比較大，那是我第一次知道什么叫套牢，什么叫虧損。印象最深的應該就是1994年第一次做鋁錠，當時我不懂這個(鋁錠)行業，也沒有跟著自己的止損規則，忘記了對市場的敬畏，完全違反了自己的原則。貿然地做了很大的頭寸，這給我的教訓還是比較深刻的。

問：比如說像金融危機這種大的行情，現在對那個時候還會不會有深刻的記憶？

王寶峰：我當然希望金融危機經常來，發生了金融危機可能會導致你某些方面照顧不到，某些方面損失比較重，但是你注意到了另外一些，比如我什么地方做得不對的時候，可能在另外一個方向獲得了巨大的收獲，那是普通老百姓都可以干的。但是我相信我們不太有人敢，也有幾個人跟了我做一些，做的資金不是很大，但是盈虧也挺大。就如我剛才說的，我上個月還持有2008年金融危機的一些頭寸，并且收益還是不錯的。但大部分的印象沒有那么刻骨銘心，相對來說，交易就是每一次這么平平淡淡的過去了，我的虧損的概率還是比較小，所以痛苦的事情很少。給我的感覺就是做中國市場還是得小心一點，基本上我已經撤出了國內的資金，國外市場還是比較規律的。

問：您一直保持看書的習慣，同時認為看書是很重要的事，也請您為廣大投資者推薦幾本交易方面的好書？

王寶峰：我看交易方面的書基本都是老外寫的，當然國內你(沈良)寫的我覺得比較有趣，可能會看一看，其他大多老外的書。一定要做推薦的話，我推薦3本：《全球頂尖交易員的成功實踐和心路歷程》、JACK D.SCHWAGER的《MARKET WIZARDS》(金融怪杰)、Stanley Kroll的《克羅談投資策略》。這些書里面具體的技術分析內容不用去看，你可以看一些大的東西，比如Stanley Kroll的，克羅在我們公司還帶過一兩年，做過一些交易系統，他的盈利比例30%以上，做銅有時候能做到100%以上。當然好的書太多了，巴頓比格斯的、亨利保爾森的等等。我看書非常快，正常來講一分鐘至少看一頁，只要注意力集中，看書自然會快并且能夠理解書里的內容，當然一些特別深奧的技術分析除外，那些我也看不懂，就看一下它的基本原理也足夠了。剛才介紹的3本書，我建議每個人都應該把它們放在床頭，當然有一些適合我交易風格的書，比如《直覺交易商》之類的，也會放在床頭。雖然這些書我已經背的滾瓜爛熟了，但我每個星期至少翻一遍。

問：那么除了交易的書，其他的書看嗎？

王寶峰：我看書的面比較廣，比如整個歐洲的歷史、藝術、文化等，還有心理學、哲學、旅游或者是一些比較輕松的經濟方面的書籍。我經常去參加一些讀書會，都是一些諸如哥倫比亞、哈佛等高校的讀書會，大家都會互相推薦一些書，推薦完以后會做一個交流，分享一下閱讀心得。交易之外的書還是會比較輕松一些。

問：2014年美元持續上漲、國際原油與貴金屬的持續下跌創造了不少行情，您在這波行情中有否獲利？您覺得在2015年這樣的行情還會持續嗎？2015年還會存在哪些投資機會？

王寶峰：我們先來談一下2015年的機會，因為2014年的都已經是過去的事了，在2015年，我認為美元的上漲還是會持續，當然它現在的問題是到了12月底，其實我在102的時候預期目標是過120，的確行情走到了121點幾之后現在回到了118點幾。歐元已經上到了我的目標，我預期也是1.2到1.25的區間。這些預期，我曾經都是白紙黑字寫下來的。再看原油，原油目前已經跌到了這個位置，雖然還是有很多人看40美元，現在到了60美元以下了，有些東西是可以放棄的，或者說看的不用那么堅決，現在畢竟不是2014年年初，不是看80美元或是看60美元，已經到了這個位置，有些東西你可以留給別人。我們可以去關注一下歐美股市的對沖，或者是整個美國的股市，看看有沒有機會。相對來講，我們也可以去關注一下俄羅斯、南美地區的市場，這些市場國內做的人不多。當然大家還可以涉及一些CDS之類的品種，輸了就輸一點，賺會賺很多倍的衍生品合約。我也希望大家可以來討論，不用討論理論的東西，就直接說有這樣的機會怎么去干？干多少比例？輸贏多少？直接簡單。

今年原油做空我做得一般，但是外匯這塊我今年是從頭到尾吃到了，算是比較正常的。貴金屬我做的比較少，今年做貴金屬(空)跟美元(多)其實是同一個方向，那也就意味著如果同時參與，我可能為了避險會選擇一個相對來把握大的，或者覺得不太操心的品種做。外匯是最不讓我操心的品種。

問：您游歷過很多國家，甚至還會在游歷中考察當地的交易市場，您覺得國內市場與海外市場最大的區別是什么？您目前主要參與哪些市場的品種交易？

王寶峰：這些市場現在相對來講是相通的，我們參與交易的時候通過比如美林這種經紀機構來做，他們會給我提供一些東西，歐美市場參與得肯定是比較多的。日本、南美、亞洲也做了一些，我這方面的計劃有時會少一些，但一旦給我發現了機會以后，我會盯上去看著，當然現在精力有限，忙不過來，所以也希望如果有人一起做研究可以相互交流一下心得。但是我了解到好多人做的都很一般，比如今年的日元，誰都知道它跌，但我不知道有多少人去做了。還有南美的一些市場也有很多機會，再比如說今年原油跌了，我們只去關心油價有沒有跌，這樣沒什么意思，原油跌了，你應該考慮到盧布會跌，這點上其實我也是覺得比較遺憾，甚至是我比較自責的地方，原油看跌，為什么不去追盧布？追了盧布，是不是還有其他的品種可以追？這些我們關注的都不夠，包括很多做理論研究的人，我看了他們的報告，內容都差不多。

問：隨著國內市場監管機制的完善，品種的不斷豐富，交易群體的不斷成熟，有沒有想過配置更多的資金到國內市場？

王寶峰：應該不會，國內相對來講比例會放的更少。我只能從技術面去做這個市場，很多時候有人會獲取一些“消息”來操作，我比別人都后知后覺，不占優勢。我想我還是習慣于做一些更加公平的市場，美國的市場是全世界最公平的市場，沒有人敢泄露什么消息，都是遵循市場的規則，沒有什么陽謀陰謀，做虧了就是虧了，這地方就是數字或者以勝敗論英雄的地方，沒什么可說的。

問：目前國內市場已經向機構化轉變，而您卻表示在國外一個“Trader”即使擁有巨大規模資金也喜歡獨立交易，有這樣反差的原因您覺得是什么？機構化的轉變是否有利于國內期貨市場的發展？

王寶峰：其實這個問題對我來講有點難回答。我在困惑的一個問題。我今年替一些人做了一些資金，他們覺得業績回報非常讓他們滿意，其實我認為只是一般，但是管理別人的資金，可能會影響我的生活方式，我的原則是我不想做的時候就不要去做，不為之。如果做產品，可以像老外一樣，建立一個誠信機制，同時大家各司其職，我就做我的交易，你就做你的管理，這樣的搭配，大家都竭盡全力，在這樣的基礎上去組成一個機構或者說一個對沖基金還是可以的。

我還是更愿意特立獨行，愿意一個人做自己的。當然今年開始也接了幾個推不掉的親朋好友的資金以及一些人情關系的機構的資金。

問：國內的期貨市場非常殘酷，據統計90%以上的投資者是虧損的，海外市場是否也是這樣？您20余年的交易生涯應該也目睹了很多交易員的失敗，您覺得他們失敗的主要原因是什么？

王寶峰：我平常不太看這些比例數據，我接觸的人，應該都是活得比較好的，當然虧錢的也有聽說或者是看到。要做好期貨最核心的還是要自己用功，我還是相信“天道酬勤”四個字。你在交易中每天心里不能想著其他事情，不要想著它是錢，它只是一個數字游戲，你要做就是在這個游戲里面獲勝。就好像打德州撲克，誰都不想輸，你在打撲克的時候就是打撲克，不能去想著打撲克是來輸贏的，你事先要計算好，拿出去賭的時候就要想好，這部分輸了不影響我的生活，然后再去按照一個概率去賭，天天鉆研這個技術，而不是去做市場推廣，交易的時間就想著交易的事情。市場每天都有機會，而且永遠有機會，所以我相信還是需要一顆沉得下來的心。我做別的事情大家都會笑話我，燒個開水可能連插頭在哪里都不清楚，但是我看到價格一定能知道現在該買還是該拋。你只有對這個事情感興趣了，堅持做個幾十年，肯定能夠做好，對交易來說，其實智商只要能夠考上初中肯定就夠了。

問：就像我以前總結的一個比較虛的，我認為期貨要掙錢就三個特征，一個是單純，一個是專注，一個是善良。

王寶峰：我對最后一個“善良”，最近還是有一些想法。如果是淳樸的，應該跟善良就是重合的。很多人最近也有提到就是如果交易做的好，人品就應該很好。但是有些人給別人虧了錢覺得沒什么，賺了錢自己卻能拿到好處，我不知道這個算不算是不夠善良的表現。

問：我自己的解釋是這樣的，如果是短暫的成功，只需要前面兩個特質就可以了，就是他做這件事情目的是單純的，我就是要把它做好，方法是專注的，就像您說的，不停的做，不停的努力，他短期是能夠做成的。但是能不能就像您這樣連續22年盈利的就不好說了，他如果是心境不夠善良的人，可能是連續兩年盈利，他第三年、第四年可能就虧了。

王寶峰：希望吧。有時候國內不太愿意回，老外跟我們談起來的時候，談的東西就不同。包括有幾次我感覺受到鄙視的時候，我很開心。像我兒子的導師，他是哈佛的教授，可能就是離諾貝爾獎就是手碰到的那個距離。我們有一次晚餐的時候，他一個老頭子，開一個普通的車子，去一個很普通的家宴。我說可能兒子以后會去華爾街，他就是斜著眼睛說社會是要靠科學，靠技術進步來推動的，華爾街是些什么東西啊？雖然讓我當時背心冒冷汗，但是就是這樣的人讓我對他比較敬仰。最后他去世的時候，由于生病，他覺得可能會花國家比較多的錢，于是在他去世前的一天，穿好衣服，跟家人合影，拍完后第二天拒絕接受治療，相當于自殺，說是不拖累國家，非常的偉大。

還有一次就是在牛津，有一個柯達資金資助進入牛津大學講課的教授，我們去參加他的告別Party.那天晚上除了我們以外，其他所有人都是級別非常高的教授，人家以為我也是研究某個學術方面的，結果問了半天覺得我們怎么干這種事兒，對社會進步沒什么好的，我感覺好像也有點被歧視。但是在中國好像會覺得你掙多少錢對你比較敬仰。這兩件是我其實是被鄙視還覺得挺開心的事，你好好的怎么不去做科學研究，怎么搞這個東西。

問：參與市場20余年，經歷了風風雨雨，也給您帶來了財富和成功，那么在現階段，期貨扮演了一個怎樣的角色？

王寶峰：在我實際的生活當中，我肯定是把旅游、身體健康、親情等東西放在第一位，而不是說一切都是為了交易。我只是說我除了交易其他不會做什么，基本就是弱智級水平，銀行卡使用、買東西、坐飛機什么的都是糊里糊涂的，生活還是比較隨意的，交易和生活應該是融為了一體，生活、旅行的時候，我開著車看風景的時候，我會想著價格，也就是說我在旅行的時候還在交易，但不能交易的時候想著旅行，主次不能顛倒。這次回國是我有生以來接觸人最多的一次，待的時間也比較長，也因為欠了不少人人情，我覺得欠了人家人情，只要不是以錢來衡量的人情，那就是最無價的。

（文章來源：交易大桌）

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