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金吾財訊 | 美團(03690)績后股價走高，截至發稿，報82.1港元，漲4.92%，成交額11.51億港元。摩根士丹利稱，美團即時配送業務的虧損收窄是個利好，且預計外賣業務的單位經濟（UE）將在二季度實現盈虧平衡，但到店業務面臨競爭壓力。摩根士丹利GaryYu等分析師在報告中指出，預計美團二季度虧損將環比小幅擴大，主要源于小象超市擴張和在Keeta上的投資。到店業務盡管目前維持穩定，但仍看到與抖音的競爭日益加劇帶來的利潤率下行風險。維持對公司的超配評級，目標價120港元。

富瑞發表速評，美團2026年首季收入分別符合市場共識與富瑞預測。按業務分部來看，核心本地商業(CLC)收入同比升0.1%(市場共識預期年減1%，富瑞預估持平）。CLC的經營虧損表現則好過富瑞預測。新業務板塊2026年首季經營虧損21億人民幣，市場共識為26億人民幣虧損及富瑞料為27億人民幣虧損。

中金公司表示，1Q26收入端基本符合市場預期，利潤端好于市場預期1Q同比增長5.6%至910億元；經調整凈虧損49.7億元，市場預期虧損68億元，主要受益于核心本地業務虧損好于預期。該機構指，2Q26該機構預計外賣受益于淡季補貼持續優化及履約成本利好等因素，若競爭態勢保持穩定、有希望實現季度UE轉正；閃購方面考慮618購物節投入，虧損或環比增加，但整體虧損量級好于4Q25；預計2Q整體到家業務OP有望實現盈虧平衡。該機構預計2Q新業務收入同比增速受小象開城以及Keeta新開國家訂單提升帶動加速至23%，但營業虧損環比略擴至24.6億元。由于外賣業務近期UE改善明顯，該機構將26年經調整凈利潤預測從-85億元調升至-12億元，上調27年盈利預測1.9%至280億元，維持跑贏行業評級及目標價125港元，對應27年23.3倍經調整市盈率與60%上行空間。當前股價交易于27年14.6倍經調整市盈率。

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